“我的基金怎么突然改了业绩比较基准？是不是要调仓了？”这是近来部分基民心中的疑问。
6月1日，首批存量基金基准调整正式生效，标志着行业“标尺校准”改革从公告预热阶段，全面迈入分批落地的实操周期。早在4月底，相关基准调整方案已集中公告，在业内看来，这不是一次“策略转向”，而是修正此前存在的“基准滞后于实操、名称匹配不上持仓”的行业老问题。
“首批产品调整业绩比较基准，是因为原来的基准表征性不够强、不贴合持仓。”一位进行了相关操作的大型基金公司人士对第一财经表示，6月1日的时点仅仅是新基准生效的时间，调整后的基准更符合实际持仓，并不是为了改基准而调仓，“不要本末倒置”。
如今，第一批“修正者”已经就位。第二批调整也正蓄势待发。第一财经从业内多方获悉，第二批存量基金基准调整名单预计6月中旬正式公告，目前全行业整改工作正有序推进。各家基金公司进度有所分化，部分机构已顺利收到监管层面的反馈意见，进入收尾打磨阶段；还有不少公司完成内部方案拟定，正等待托管机构复核确认。
按照行业整体规划，8月、10月中旬还将迎来集中调整节点，每批公告后一般约一个月正式生效，全年形成节奏化的整改落地格局。此外，针对高锐度行业主题产品的专项细则也在酝酿完善，一场涉及全行业的“基准校准”正在有序铺开。
基准向基金靠拢
6月1日，易方达、华夏等12家基金公司旗下首批基金业绩比较基准调整正式进入落地阶段。据第一财经统计，这些产品共计195只（仅计算初始数据，下同），涵盖了股票型、混合型、债券型、FOF及QDII等五大主流品类，一季末合计规模达到3910.3亿元。
在这批产品中，不乏热门基金或业绩亮眼的产品。根据基金定期报告数据，截至一季度末，在有近三年数据的164只基金中，有148只基金产品近三年净值增长率为正，占比超过90%。
其中，易方达全球成长精选A区间回报达到186.87%，华商均衡成长A、华商优势行业A、易方达信息产业A、景顺长城全球半导体芯片产业A、易方达新常态等产品同期回报均实现翻倍。
但若与业绩比较基准的对比来看，近三年以来跑赢同期业绩比较基准的产品有103只，占比降至63%。与投资者体感有所差异的是，其中部分产品虽录得负收益，却仍优于基准表现。如天弘云端生活优选A过去三年的净值增长率为-10.23%，却仍实现7.39个百分点的相对超额收益。
与这一情况相反的也同样有不少案例。例如作为热门产品的景顺长城全球半导体芯片产业A，该产品过去三年的累计净值增长率为107.5%，却跑输同期基准3.93个百分点；海富通先进制造A同期增长14.26%，则跑输基准19.34个百分点。
据第一财经统计，这样“体感与实际不同”的产品有53只，占比近三分之一，折射出行业长期存在的考核偏差。在业内人士看来，当前公募基金业绩比较基准在制度设计与管理机制上存在基准设定不精准、使用不规范、管理不严格等多重短板。
大型基金公司人士对第一财经表示，早在4月底，各家参与首批整改的基金公司已集中发布公告披露了产品调整方案，给市场、投资者和机构预留了充足的反应和消化的时间。监管要求也明确，对原有基准与基金实际持仓风格等确不匹配的，基金管理人应优先调整基准，原则上非必须调整基准的不做主动调整。
从实际调整的细节来看，此次集中调整的核心在于“精准适配”，即让基金的业绩标尺更贴合其真实的资产配置和投资方向。
在首批变更基准的产品中，有40只基金将基准中的宽基指数从沪深300切换至中证800，如华商优势行业、南方新优享、易方达创新驱动等产品完成了这一转换。
部分产品名称中带有明显行业指向的基金也将业绩基准聚焦在相关指数。如易方达大健康主题的基准变化是将中证800指数变更为中证健康产业指数，南方金融主题则用基准中的主要指数中证全指金融指数替换了沪深300指数。
此外，海外配置也被同步校准，更接近其实际持有的港股仓位。例如睿远均衡价值三年将港股指数权重从20%提高到35%，而一季报数据显示，该产品的港股配置占基金净值比为38.41%。
第二批调整有序推进
事实上，这场校准并非“突击动作”，而是与去年以来的政策推进一脉相承。
去年5月，中国证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称“行动方案”）提出了围绕公募基金业绩比较基准的系列改革措施，同年10月，中国证监会与基金业协会同步发布相关征求意见稿，今年1月正式文件落地，并于3月1日起施行。
“当时正式文件出来后，公司团队就开始梳理旗下产品情况，风控等部门会测算存量基金的持仓跟现有基准的匹配情况。”前述大型基金公司人士回忆道，“如果有必要修改的，就去基准库里找到合适的进行匹配，如果原本的基准合理的话就不用调整。”
“从相关要求来看，存量产品仅因原有基准要素不在基准库内的，是不需强制变更基准的。”同时他也透露，选择二类库和基准要素库外指数的产品，会进行必要性和适用性论证问询；若基准库内都没有相匹配的，则需要特别论证特殊申请，因此公司也会审慎考虑。
首批落地并非终点。第一财经从业内多方获悉，第二批存量基金基准调整名单预计6月中旬正式公告，目前全行业整改工作正有序推进。此外，8月中旬和10月中旬还将迎来集中调整节点，每批公告后一般约一个月生效，全年形成节奏化的整改落地格局。
此外，单家公司拟调整产品只数超过100只的，原则上分3至4批调整；拟调整只数少于20只的，原则上一次性调整完毕。每批原则上应涵盖主动权益类、主动债券类、基金中基金（FOF）等不同类型的产品。
在前述人士看来，业绩比较基准调整不能冲击市场，是监管较为关注的方面。相关要求也指出，确有必要调整持仓的，应当制定专门调整计划，确保稳妥分步实施，避免短期内大规模调整持仓。规模在50亿元以上的股票基金和混合基金，还需逐只说明变更考虑、调仓安排等事项。
当前，第二批调整已经进入最后准备阶段。据第一财经记者多方了解，部分基金公司已收到监管层面的反馈意见，还有不少公司正等待托管机构复核确认。“目前行业在整个推动过程中工作量都比较大，后面的批次进展可能不是特别快。”一位参与调整的基金公司产品部人士透露。
“我们基准调整方案已经基本确定，目前在等托管行的无异议函，但不排除个别产品还会有微调的情况。”该人士进一步表示，此前的反馈主要集中在权益比例系数、基准中指数的细化选择、固收产品中基准对现金比例之类的指标。
一位来自第二批调整基准的基金公司人士告诉第一财经，基准调整既要考虑基金经理实际运作的方向，也要符合基金合同约定的投资方向；此外，还要根据过去几年的仓位变化、策略匹配度、偏离情况进行综合考量。
“因为工作量较大，会把相关好调整的产品先行上报，但并不是所有的产品都需要修改。”他进一步表示，数日前已经接收到监管意见反馈，目前正按照相关情况进行修改相关报告。
华南一位基金公司产品部人士告诉第一财经，从其获得反馈内容来看，监管主要关心基准的调整是否有降低标准、基准与历史运作的匹配度、以及是否符合合同约定、是否与未来产品定位一致等。
值得关注的是，针对行业属性鲜明、风格锐度较高的主题型基金，后续或将出台更具针对性的细化指导意见。这类聚焦单一赛道的基金，持仓集中度高、风格特征极致、波动特征显著，通用基准规则难以完全适配其投资特性。
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曹璐
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